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    卡特彼勒和小松制作所作為全球工程機(jī)械領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè),構(gòu)成了一個(gè)典型的行業(yè)雙寡頭格局,并且是全球工程機(jī)械的標(biāo)桿.這兩家公司的業(yè)績(jī)變動(dòng)映射了全球工程機(jī)械行業(yè)周期的波動(dòng),對(duì)于深入理解該行業(yè)周期變化的驅(qū)動(dòng)因素具有極為重要的意義.作為能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),并持續(xù)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張的跨國(guó)巨頭,卡特彼勒和小松的發(fā)展策略與經(jīng)驗(yàn)對(duì)國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)具有重要的借鑒價(jià)值.

    卡特&小松都享受到了國(guó)內(nèi)高速建設(shè)的紅利,全球擴(kuò)張都在70年代加速

    卡特彼勒發(fā)展歷程:

    自1925年成立以來(lái),卡特彼勒公司憑借一系列戰(zhàn)略創(chuàng)新和調(diào)整,穩(wěn)固其全球工程機(jī)械行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者地位.最初由班杰明·霍爾特和C.L.貝斯特合并成立,公司利用霍爾特發(fā)明的履帶式拖拉機(jī)顯著提升農(nóng)業(yè)和建筑行業(yè)效率.二戰(zhàn)期間,卡特彼勒成為盟軍的主要工程機(jī)械供應(yīng)商,加速了技術(shù)革新并擴(kuò)大生產(chǎn)能力.二戰(zhàn)后,美國(guó)開(kāi)展修建州際公路等大量土方工程,基建投資大規(guī)模擴(kuò)張,1945-1980 年基建投資的復(fù)合增速達(dá)到 8.40%;美國(guó)城鎮(zhèn)化率由 1950 年 64.15%上升至 1970 年 73.60%,基建熱潮創(chuàng)造大量工程機(jī)械需求.在60年代,卡特彼勒的規(guī)模順勢(shì)擴(kuò)張,同時(shí)也深耕核心技術(shù),大力發(fā)展發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù).

    戰(zhàn)后到70年代,通過(guò)拓展產(chǎn)品線如挖掘機(jī)和推土機(jī),并在全球范圍內(nèi)建立工廠,公司加強(qiáng)了其市場(chǎng)地位.1980年代,卡特彼勒引進(jìn)電子技術(shù),顯著提高了設(shè)備性能和效率.1986年啟動(dòng)的未來(lái)工廠(PWAF)計(jì)劃,通過(guò)數(shù)十億美元投資現(xiàn)代化工廠和設(shè)備,實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)自動(dòng)化,降低成本并縮短新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期至36個(gè)月.1990年,公司重組為獨(dú)立運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)部門,實(shí)施薪酬激勵(lì)以增強(qiáng)市場(chǎng)靈活性.2003年引入六西格瑪和精益生產(chǎn)策略,進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率.2004年,設(shè)立全球采購(gòu)團(tuán)隊(duì),通過(guò)集中采購(gòu)優(yōu)化供應(yīng)鏈并控制成本.這些舉措確保了卡特彼勒在工程機(jī)械行業(yè)的持續(xù)領(lǐng)先并推動(dòng)行業(yè)進(jìn)步.

    小松發(fā)展歷程:

    小松制作所自1921年在日本小松市成立以來(lái),由一家電氣公司逐步轉(zhuǎn)型成為全球領(lǐng)先的重工業(yè)機(jī)械制造企業(yè).二戰(zhàn)后,小松開(kāi)始重建并迅速進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng),1949年在東京證券交易所上市,標(biāo)志著其快速發(fā)展的開(kāi)始.20世紀(jì)50至60年代,小松通過(guò)自主開(kāi)發(fā)推土機(jī)和挖掘機(jī)等關(guān)鍵技術(shù),鞏固了其在建筑和礦山設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位.1964 年?yáng)|京奧運(yùn)會(huì)后,日本進(jìn)入高速建設(shè)期,大量的高速公路和新干線(高速鐵路)同時(shí)開(kāi)建,1961-1978 年建設(shè)投資的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 17.1%;城鎮(zhèn)化率也顯著提升,1950-1975 年,日本城鎮(zhèn)化率從 37.3%左右提高到 75.9%,基本完成城鎮(zhèn)化建設(shè).

    1970年代,小松加速全球擴(kuò)張,特別是進(jìn)入美國(guó)和西方市場(chǎng),并通過(guò)海外子公司和工廠加強(qiáng)全球業(yè)務(wù)布局.面對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),小松不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新,提升產(chǎn)品質(zhì)量.進(jìn)入21世紀(jì),公司重視環(huán)保和可持續(xù)發(fā)展,推出環(huán)保型設(shè)備和電動(dòng)機(jī)械,同時(shí)投資數(shù)字化技術(shù)如自動(dòng)化和數(shù)據(jù)分析,以提高效率和安全性,確保其在工程機(jī)械行業(yè)的持續(xù)領(lǐng)先.

    回顧卡特彼勒和小松的發(fā)展歷程,可以發(fā)現(xiàn)都是在二戰(zhàn)后開(kāi)始快速發(fā)展,70年代后開(kāi)始加快全球擴(kuò)張.卡特彼勒和小松始終重視核心研發(fā)技術(shù),將領(lǐng)先的產(chǎn)品視為搶占市場(chǎng)份額的先決條件,卡特彼勒的發(fā)動(dòng)機(jī)和小松的液壓產(chǎn)品都為其在激烈的對(duì)抗中帶來(lái)了超車機(jī)會(huì).面對(duì)周期低谷,卡特彼勒和小松都刀刃向內(nèi),及時(shí)調(diào)整內(nèi)部的治理戰(zhàn)略.最為重要的,在行業(yè)角度,卡特彼勒和小松有著相似的全球布局戰(zhàn)略,互相都抓住了美日兩國(guó)的高速發(fā)展,也抓住了新興市場(chǎng)的機(jī)會(huì).

    卡特&小松周期回顧:與我國(guó)高度同頻,21年之后開(kāi)始分化

    從美國(guó)工程機(jī)械銷售額同比與GDP同比、美國(guó)固定資產(chǎn)投資同比的數(shù)據(jù)可以看出,工程機(jī)械的行業(yè)周期性與工程機(jī)械壽命周期10年基本吻合,并且行業(yè)周期與GDP、下游的固定資產(chǎn)投資強(qiáng)相關(guān),在波動(dòng)上更為劇烈.工程機(jī)械與宏觀經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)相關(guān)性,也導(dǎo)致在經(jīng)濟(jì)加速期,基建投入和房地產(chǎn)投資增加,下游需求旺盛帶動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)快速發(fā)展,在經(jīng)濟(jì)成熟期,城鎮(zhèn)化速率放緩,機(jī)械設(shè)備需求飽和,工程機(jī)械行業(yè)進(jìn)入更新需求驅(qū)動(dòng)時(shí)期.

    對(duì)于日本、美國(guó)這樣的成熟市場(chǎng)而言,工程機(jī)械的更新周期起著主要作用,跨區(qū)域來(lái)看,全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不一,城鎮(zhèn)化率差異較大,新興市場(chǎng)的崛起不斷為工程機(jī)械帶來(lái)新的增量.

    2000以后,從全球銷量也能看出2000年-2009年,2010年-2016年,2016年-2021年三個(gè)明顯的周期.

    2000年-2009年:在此階段中國(guó)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展,工程機(jī)械的基數(shù)較低,中國(guó)貢獻(xiàn)了全球主要的工程機(jī)械增量.2008年金融危機(jī)后,全球其他地區(qū)的需求受到明顯沖擊,而我國(guó)主要由于中央政府出臺(tái)了"四萬(wàn)億元投資計(jì)劃",基建對(duì)工程機(jī)械的拉動(dòng)作用增加,且低利率條件下購(gòu)置新機(jī)的分期條件寬松,短期內(nèi)迅速拉動(dòng)了液壓挖掘機(jī)的銷量;在這一階段,我國(guó)工程機(jī)械周期相對(duì)全球有一定的延緩.

    2010年-2016年:我國(guó)在2010年工程機(jī)械的繁榮一定程度上透支了后續(xù)的增長(zhǎng),疊加供給側(cè)改革的背景,我國(guó)工程機(jī)械進(jìn)入了5年左右的調(diào)整期,全球工程機(jī)械也受制于中國(guó)增速放緩進(jìn)入調(diào)整期.

    2016年-2021年:我國(guó)基建、采礦回暖,工程機(jī)械低位回暖,2020年房地產(chǎn)投資繼續(xù)增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)鑄就了周期的頂峰.全球來(lái)看,伴隨疫情爆發(fā),各國(guó)進(jìn)行基建投資等經(jīng)濟(jì)刺激政策,CAPEX預(yù)期上升,中國(guó)市場(chǎng)需求新高帶動(dòng)著全球工程機(jī)械周期的繁榮.

    2021年至今:我國(guó)基建投資乏力+地產(chǎn)開(kāi)工下滑影響了新增需求,以挖掘機(jī)為例,挖掘機(jī)的整體開(kāi)工率和開(kāi)工小時(shí)數(shù)也滑落至歷史低點(diǎn).我國(guó)工程機(jī)械進(jìn)入了調(diào)整期.與之前不同的是,卡特彼勒、小松等企業(yè)沒(méi)有因?yàn)橹袊?guó)的回落周期跟隨進(jìn)行調(diào)整,在拜登基建法案+芯片法案等政策影響下,美國(guó)基建周期疊加制造業(yè)回流,大宗品開(kāi)采增加,供應(yīng)鏈短缺時(shí)產(chǎn)品漲價(jià),北美需求支撐了卡特彼勒和小松延續(xù)了擴(kuò)張周期.

    從股價(jià)角度,2021年之后的周期分化同樣明顯,卡特彼勒和小松在2021年之后持續(xù)創(chuàng)新高,而三一重工在2021年之后股價(jià)進(jìn)入了明顯的調(diào)整期.

    從卡特彼勒和小松的地區(qū)業(yè)績(jī)也能明顯的看出,2021年之后北美地區(qū)的收入高增.卡特彼勒雖然完成了全球布局,但北美地區(qū)的收入一直占一半,卡特彼勒在擴(kuò)張并購(gòu)中83%都在開(kāi)拓本土市場(chǎng),小松在擴(kuò)張并購(gòu)中,73%用于開(kāi)拓北美市場(chǎng).相比之下,我國(guó)工程機(jī)械的海外布局差距非常明顯,例如三一重工在"一帶一路"政策的支持下在東南亞等國(guó)家取得了進(jìn)展,但在歐洲市場(chǎng),即使受到疫情后供應(yīng)鏈的影響,其市場(chǎng)份額仍然只有大約5%.在北美市場(chǎng),三一重工始終未能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)突破.所以在本輪以北美為主要帶動(dòng)的需求周期中,以三一重工為代表的國(guó)內(nèi)工程機(jī)械表現(xiàn)不佳.

    國(guó)內(nèi)工程機(jī)械出海啟示

    對(duì)于國(guó)內(nèi)的工程機(jī)械公司而言,本輪周期波動(dòng)清晰的看出了我們和國(guó)際龍頭之間的差距,卡特彼勒和小松之所以能夠一次次穿越周期,屹立百年不斷創(chuàng)造新高,主要依托于全面的產(chǎn)品矩陣和全球布局,能夠抓住區(qū)域性的高速增長(zhǎng)機(jī)會(huì),又能夠熨平周期波動(dòng)帶來(lái)的影響.

    由于我國(guó)工程機(jī)械公司長(zhǎng)期以來(lái)處在內(nèi)需占主導(dǎo)的市場(chǎng),因此國(guó)內(nèi)工程機(jī)械龍頭海外布局還處在剛剛起步的階段,這與美國(guó)和日本的發(fā)展階段類似,卡特彼勒和小松都是在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)速度下降,進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的成熟階段后,開(kāi)始高舉全球擴(kuò)張的旗幟.在2012年以后,國(guó)內(nèi)工程機(jī)械公司的技術(shù)水平基本實(shí)現(xiàn)趕超,在內(nèi)需降速的背景下,開(kāi)始被動(dòng)的提升海外銷售占比,順應(yīng)"一帶一路"發(fā)展戰(zhàn)略,借助多個(gè)國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目,工程機(jī)械的出口需求得到增強(qiáng).從2016年至今,隨著"一帶一路"基建項(xiàng)目的推進(jìn),中國(guó)工程機(jī)械企業(yè)不僅在全球建立了生產(chǎn)基地和服務(wù)網(wǎng)絡(luò),還加強(qiáng)了跨國(guó)并購(gòu)和產(chǎn)品研發(fā),形成了綜合的國(guó)際化發(fā)展模式.

    "一帶一路"倡議地區(qū)已成為中國(guó)工程機(jī)械出口的主要市場(chǎng).據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,在菲律賓和泰國(guó)市場(chǎng)中,中國(guó)制造的履帶式挖機(jī)進(jìn)口占比超過(guò)50%,超越了美國(guó)和日本品牌,顯示出國(guó)內(nèi)品牌具有與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者對(duì)抗的能力.然而,在歐美市場(chǎng),主導(dǎo)力量仍然是外資企業(yè).以2022年為例,中國(guó)對(duì)美國(guó)的工程機(jī)械出口額占比僅為10.4%,而美國(guó)市場(chǎng)在全球的占比為36.9%,中國(guó)在美國(guó)市場(chǎng)的份額仍然較低.